（原标题：博通讲了一个ASIC的超大叙事）泰國 人妖

博通这个季度功绩大超预期的，无疑是CEO Hock Tan给出的2027年AI收入600-900亿好意思金SAM（serviceable adressable market）。且有利阐述了SAM这个口径更严谨，只狡计现存3大客户不错拿到的收入机会。这远高于阛阓预期，意味着从本年到2027年，AI收入（AISC+网罗）确切每年翻倍。

其实这不是CEO第一次这样说。早在7月份的一次JPM的路演中，CEO Hock Tan称“博通改日5年的AI收入机会是1500亿好意思金”。其时的口径是5个客户孝顺1500，意味着每个客户改日5年300亿（依然莫得此次激进）。之后在9月高无垠会上（即是老黄参加那次），近邻的Hock Tan抒发了更为乐不雅的预期，“改日50%的AI Flops齐会是ASIC，以至CSP里面私用100%齐将是ASIC”，说白了即是：通盘巨头的AI算力分派齐会像谷歌相通（谷歌里面私用确切全TPU，GCP等外用确切全英伟达GPU）

那么，年收入机会600-900亿好意思金什么主意？

按照Hock说的3家孝顺600-900（谷歌、Meta、字节），意味着每家齐将在2027年达到200-300亿好意思金的AI芯片采购需求（ASIC+网罗）。而2024年这一口径对应的博通收入才120亿好意思金，其中谷歌TPU孝顺80亿好意思金，Tomahawk 5和Jericho3交换机、PCIe Gen5/Gen6等网罗孝顺30亿好意思金。Meta只好少许点，字节确切为0。公司明确提过的第四、第五个客户，才刚定了协作路子图，收入孝顺亦然0。（未必率是OpenAI、苹果。OpenAI给了博通两代ASIC名堂，将在2026年启动，会禁受3nm和2nm工艺，以及3D SOIC封装。而苹果名堂比拟迷，参议了苹果北好意思参与该名堂的大佬，其实里眼前后说念齐科罚了，省略情给博通的是什么稀奇的die，比如switch之类。且还有第六个客户，省略情是谁，特斯拉、国内某某齐有可能）

分开来看。谷歌要从当今的80亿好意思金收入孝顺，到2027年的250亿好意思金TPU采购，是能思象的。尤其是昨天Gemini 2.0 Flash和Agent居品的发布，联络谷歌全球最大流量和宽绰左右生态，推理升起后的需求一定是井喷。之前大师去check到TPU cowos数字一般，很大原因是考试卡和推理卡的比例迁移，推理算力的占比在快速训诫。

Meta的MTIA，按照之前的预期，会在2025年孝顺博通20-30亿好意思金的收入，意味着在2025-2028后头三年，增长10倍。磋商到MTIA因循的即是Meta保举引擎，而这个替换GPU也才刚刚启动，ASIC的部署和潜在的对GPU的替换，按兴味也有巨大空间。这里还莫得磋商GenAI算力需求，因为Meta同期在囤相配多的H卡（年底60w+）、构建10万卡集群考试Llama4、抢购GB200 Ariel。这部分考试需求后头齐不错转推理。再之后是否用ASIC去因循GenAI推理，不知说念是否在Hock Tan的假定之中。

最好奇的发现即是字节...因为上述预期意味着字节的ASIC采购需求，要从0，爬到200-300亿好意思金。咱们倒算下，单卡ASP的假援助时性很大，取决于届时的HBM含量，要是要在2026年-2027上市，PK的是rubin以至rubin-Next，HBM搭载量奔着500GB以上的。意味着单卡BOM老本就要跳动1万好意思金，单卡售价应该在2万好意思金相近。这样算下来一年出货量百万卡，与博通多次宣称的“百万卡集群”契合。显著字节也在一边买N，一边买国产，一边还在储备远期的ASIC...每个部分的采购金额看起来齐相配巨大。

终末，AI网罗收入，意味着会从本年的30亿好意思金，到2027年的150亿好意思金（与英伟达本年的网罗收入相配）

总之，概述下这个大卫星：3家大客户，每家在2027-2028齐会达到1年百万片ASIC的采购限制。且第四和第五大客户也启动快速爬升。

另一边，微软下一代名堂给了Marvell，且答应给的相配大。按照Marvell最近的治理层小会上的表态：微软的机会比思象中“显贵”大，会成为公司最大的收入孝顺。而微软在ASIC上的干涉，可能也与最近在AI上的计策变化联系。Satya昨天在GB2上的访谈，径直诠释了在AI发展上与sam altman秉抓不同不雅点。Sam跟微软要巨大考试资源，但Satya以为左右层才是重点模子层在“通用商品化”。可见微软的要点一经放在推理，而推理场景的万般性，会给ASIC更多机会。

av资料库

看到这，确切通盘的巨头齐在作念ASIC，不同阶段云尔。

获取什么论断呢？博通给咱们刻画了一副3年后的硬件蓝图。咫尺显著是NV GPU的世界，3年后博通“以为”或“但愿已矣” ASIC与GPU至少瓜分世界，以至替代。这背后代表了CSP的坚贞，他们从一启动就寻求英伟达除外的替代供应决议，但NV太给力了，比如2025年的GB200，还得抢...但一朝有机会和变化，老本可控、供应链可控的ASIC就会冒头。尤其是最近，Trainium 2其实之前就计划的，且性能打算也就平平，为什么AWS最近上调了需求，即是因为GB200缺量+模子向推理的迁移太快，给了ASIC少许机会。因此CSP一定给了博通/Marvell相配大的远期答应，能否作念到竟然是看AI发展变化、敌手NV迭代速率。但这种“坚贞”会抓续存在。

以上波及线路一经上传星球，以及 ASIC 逻辑下的投资机会有哪些、博通此次的投行分析。对于微软的ASIC，后头逍遥更新出来...

$博通(AVGO)$ $英伟达(NVDA)$ $#豆包# 泰國 人妖