参加季节性需求旺季，外洋油价存在阶段性上行契机。PX和PTA利润均处于较低水平在线av miss，资本刚性较强，上游原油高涨或鼓励PTA低位反弹。今后一段工夫，聚酯开工率将会回落，天然濒临需求下滑潜在不利要素，但资本端走强还是会鼓励PTA价钱低位反弹。

　　原油参加需求旺季

　　12月5日召开的OPEC+会议决定原油减产要领脱期到2025年一季度末。受此影响，12月10日晚间EIA公布的短期动力瞻望讲演中，2025年人人原油供应量较11月预估下调42万桶/日，至10424万桶/日。天然需求量也下调3万桶/日，但供应下调幅度更大，2025年人人原油供需场地由上个月的供应多余30万桶/日转机为供应清寒9万桶/日。

　　北半球冬季驾临，在取暖油需求上升带动下，人人原油需求参加旺季，EIA买卖原油库存握续下跌。现在，好意思国真金不怕火油厂产能哄骗率处于高位，原油买卖库存握续下跌。达成12月13日当周，好意思国真金不怕火油厂开工率为91.8%，天然承接两周小幅下跌，但仍处于近5年相对偏高水平；好意思国EIA买卖原油库存为4.21亿桶，较上一讲演期下跌93.4万桶，连降4周，揣测短期内仍将络续回落。EIA买卖汽油库存较上一讲演期增多234.8万桶在线av miss，承接5周上升，但与往年同时比拟并不高。凭证EIA预测数据，2025年一季度末之前，人人原油存在供应缺口，原油需求季节性上升，库存握续下跌将鼓励油价走强。

　　据谈判机构统计，11月底至12月初，PTA开工率最高上升至92.5%，达到本年以来最高水平。由于开工率上升，12月初PTA周产量一度达到149.6万吨，创历史新高，随后有所回落。本年大部分工夫PTA开工率高于昨年同时，变成PTA产量增速较高，前11个月，我国PTA累计产量达到6506万吨，较昨年同时增多790万吨，同比增幅13.8%。

　　PTA坐蓐利润景象并不好，以中国主港PX好意思元现货价钱为基准测算的PTA现货加工费在11月底跌破300元/吨，12月中旬进一步下跌至200元/吨隔壁。在坐蓐利润相配低的情况下，PTA高开工率景象不会恒久保管。参加12月之后，PTA开工率呈现握续小幅下跌趋势。达成12月18日，PTA开工率下跌至86.5%，较12月初的高位累计下跌近6个百分点。PTA开工率高位回落，后期仍有望进一步下跌。

　　聚酯开工好于预期

　　据谈判机构统计，10月聚酯产量为645万吨，创单月历史新高，本年10月聚酯开工率和聚酯产量出现少有的“银十超金九”悦目。11月，聚酯开工还是呈现淡季不淡特征，聚酯开工率握续恬逸在接近90%的高位水平。聚酯产能稳步增长，且开工率较高，使国内PTA需求显贵增多。前11个月，我国PTA需求量为6016万吨，较昨年同时增多770.7万吨，同比增长14.7%。

　　达成12月18日，聚酯开工率为87.6%，较前期高点仅下跌1.3个百分点，仍处于相对较好水平。12月以来，聚酯开工率下跌主要来自瓶片，长丝和短纤开工率总体恬逸。从长丝和短纤的库存天数来看，12月于今，长丝和短纤王人处于去库存状态，长丝库存跟往年同时比拟偏低，库存压力并不大。短纤库存天然相对偏高，但去库存握续性较好。江浙织机开工率自10月底于今一直呈现逐渐下跌趋势，江浙织机开工率从77.8%下跌至67%，累计下跌近11个百分点。织机开工率握续下跌预示着聚酯开工率仍濒临季节性下滑风险，不外长丝库存处于相对偏低水平，或减缓聚酯开工率的下跌幅度。

　　本年PTA总体呈供需双强神志，由于供应量较大，下半年以来，社会库存握续增多，价钱承压下行。现在，PX和PTA坐蓐效益较差，后期PTA供应和需求均有回落预期，短期供应量下跌或更澄莹，上游原油价钱有望走强在线av miss，揣测PTA将自低位回升。（作家单元：国联期货）