东吴证券股份有限公司曾朵红，谢哲栋，许钧赫近期对海兴电力进行盘问并发布了盘问论说《2024年三季报点评：盈利才略恒强，功绩合座妥贴市集预期》，本论说对海兴电力给出买入评级，以为其成见价位为61.50元，现时股价为40.22元，预期高涨幅度为52.91%。

海兴电力(603556)

投资重点

事件：公司24Q1-3营收34.1亿元，同比+18.7%，归母净利润7.9亿元，同比+18.3%，毛利率46%，同比+5.8pct，归母净利率23.2%，同比-0.1pct；其中24Q3营收11.5亿元，同比+16.1％，归母净利润2.6亿元，同比+11.5%xfplay下载先锋影音，毛利率49.4%，同比+6.1pct，归母净利率22.4%，同比-0.9pct。公司24Q3计提金钱减值0.23亿元，动漫英文咱们以为主要系外洋形貌的存货计提，后续跟着形貌扩充拜托计提有望冲回。有计划到减值、税收等一次性要素影响，公司功绩合座妥贴市集预期。

外洋：系统不断决策形貌成为主流，看好毛利率保捏较高水平。24Q3公司空洞毛利率达到49.4%，同比+6.1pct，咱们以为主要系公司外洋业务中不断决策占比继续提高，范围效应摊薄固定资本。从行业需求来看，发展中国度渗入率仍处于较低水平，提高空间大，24Q3我国电表出口总金额约30.1亿元，同比+22%，其中亚洲/非洲/拉好意思出口金额差异同比+37%/56%/-39%，发展中国度工业化拉动电表等用电基础门径升级，公司布局外洋产能+拓荒新市集，外洋用电业务有望保捏稳健增长。

国内：国网电表进入替换岑岭期，配电投资迈入加快阶段。24年国网电表招标三个批次，所有这个词8933.97万只，同比+25%，公司前两批次份额稳健均保管在第一梯队。配电范围，跟着国网加强配电范围投资，公司国网+南网市集捏续冲破，掂量全年，咱们掂量公司国内业务有望兑现快速增长。

东说念主员加多导致用度增幅较大，Q3所得税增长盈利略承压。公司24Q1-3技术用度6.2亿元，同比+51.9%，技术用度率18.1%，同比+4pct，咱们掂量主要系公司新增121名应届新职工+罗马尼亚工场投产新增东说念主员插足所致；24Q3公司所得税为0.67亿元，同比+93%，所得税大幅增长导致盈利略承压；24Q3末公约欠债为1.6亿元，同比+16%，掂量在手订单保管稳健增长。

盈利预测与投资评级：有计划到汇兑+用度等要素影响，咱们下调公司24-26年归母净利润差异为12.1/15.0/18.9亿元(原值为12.5/15.5/19.0亿元)，同比+23%/24%/25%，现价对应估值差异为18x、14x、11x，给以25年20x PE，对应成见价为61.5元/股，保管“买入”评级。

风险教导：外洋形貌鼓吹不足预期，竞争加重等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹办，西部证券杨敬梅盘问员团队对该股盘问较为长远，近三年预测准确度均值为71.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.41亿，凭证现价换算的预测PE为17.11。

最新盈利预测明细如下：